企业快讯

聚焦长期价值，锚定估值洼地，“壹评级”三大年度榜单亮相

9月10日，上海广播电视台（上海文广集团）旗下第一财经发布2025年“壹评级”中国上市公司“最具护城河榜”、“最具价值榜”及“隐形冠军榜”三大榜单，同时发布首批上市公司深度研究评级报告。

“壹评级”是第一财经布局评级赛道的重要抓手，以“成为AI时代的投研基础设施，提升中国资本市场的定价效率”为愿景。深度研究评级立足于股票投资长期价值的核心评判标准，对公司的成长空间、盈利预期、产业格局和护城河等维度全方位客观中性地评价，并通过动态估值和DDM估值两种估值方法来评价企业中长期内在价值，推动市场透明度和定价效率的持续提升，逐步成为新投资时代下的新基建。

此次首批三项榜单分别从上市公司的持续性竞争优势、长期估值吸引力、市场知名度与内在价值错配三个维度进行评价，旨在深度挖掘A股上市公司真实价值，在高度喧嚣的资本市场寻找最具长期增长潜力的优质公司。

三大榜单锚定企业价值评估核心标准

基于定性与定量相结合的系统化研究方法，“壹评级”构建了涵盖股票评级各个维度的评价体系，包括商业模式评级、经营绩效评级、深度研究评级、交易面评级、风险评级等五个维度和近三十个指标，此次三项榜单的评定即是脱胎于这一体系。

“最具护城河榜”将关注的焦点集中于企业的持续竞争优势。在行业环境变化或者竞争对手发起挑战时，拥有持续竞争优势的企业可以凭借宽阔的护城河抵御市场波动和对手的冲击，保持经营的稳健性和持续性，并获得长期超额回报。

“壹评级”对企业的护城河评价分为“护城河宽度”和“护城河持续性”两个部分，其中不仅考虑了定性分析，更落实在了超额利润的定量测算和归因分析上。

在定量分析方面，“壹评级”通过评估公司业务当前超额盈利、业务控制力和市场份额等因素来综合衡量其现阶段的护城河宽度。在定性分析方面，“壹评级”根据超额利润及其归因分析，来挖掘更深层次的护城河来源。

在投资研究过程中，判断企业价值是最重要的工作，而估值则是用来判断企业价值最核心的指标。在全球资本市场高波动的背景下，具有长期估值吸引力的公司才能有效抵御市场噪声，保持稳健发展，最具价值榜正是基于这一逻辑，通过系统化估值分析挑选出最具长期估值吸引力的中国上市公司。

如何判断企业估值吸引力是该项评级的核心工作。通过DDM估值和壹评级动态估值，在严格假设下估算出的公司内在长期价值，只有远低于当前市场价格，具有足够的安全边际，才能被认为是“有吸引力”。

良好的基本面和较强的确定性，是维持企业估值稳定性的关键。这要求企业在盈利趋势、产业格局和护城河三个星级都处于至少良好的水平，并且未来增长确定性较高，风险较低。

随着中国制造的持续转型升级，越来越多中国中小企业在细分赛道领域逐渐实现对行业龙头的追赶和超越，并构建了更为坚实的核心竞争优势。这些企业已成为国家创新体系的重要组成部分，是推动我国经济稳健发展，加快产业整体升级的重要驱动力。

对资本市场而言，这些企业由于规模较小，赛道过于细分而鲜为公众所知，而这也成为入选“隐形冠军榜”的必要条件。

行业地位出众是“隐形冠军榜”评选的最核心标准，入选企业必须在其赛道中拥有领先的市场份额，还需要展现出较强的国际竞争力，海外市场收入规模和占比不断提升。通过一系列筛选，最终有两批共20家在产业升级浪潮中扮演重要角色的核心企业脱颖而出。

深挖优质企业贯彻长期投资理念

在政策的推动下，2025年中国资本市场呈现回稳向好态势。同时，资金的关注点也转向人工智能、机器人、新能源以及创新药等新兴科技产业，市场对“经济高质量发展”的共识增强。在此背景下，长期资金加速入场，投资者对‌企业长期价值‌的关注度也显著提升。

第一财经深入布局评级赛道后，旨在依托专业股票评价体系持续为资本市场各方参与者的决策提供服务，传递理性投资、价值投资、长期投资理念，促进资本市场高质量发展。此次三大榜单的发布，即是从不同维度回应了投资者日趋高涨的长期价值投资需求。

对企业而言，护城河是一个极具行业特性的维度，渠道、品牌、技术等不同强度的竞争优势共同构筑了不同行业企业的护城河。在当下整体市场趋势逐渐形成的大背景下，如何依据不同行业特性找到能够抵御竞争侵蚀的品种，对于投资者而言是取得超额收益的关键，而对企业护城河的评价正是对上市公司长期盈利能力评价的关键。

通过四维评级算法模型，“壹评级”在TMT、工业、消费、医疗健康、公用事业及金融、能源及材料六大行业选出了其中最具护城河的公司，并从优中选优的角度，在行业榜中进一步筛选了10家公司入选2025年“壹评级”中国上市公司最具护城河总榜。

在市场整体趋势和资本推动的共同作用下，低价格、低估值的公司正在逐步减少，其中具有长期估值吸引力的公司更是弥足珍贵。另一方面，随着指数不断上涨，市场交投愈发活跃，过量信息和非理性情绪共振产生的市场噪声也在持续增强。克服噪音干扰，在海量的公司中寻找具备持续增长动力的品种，是长期主义资金所追寻的目标。最具价值榜通过对企业内在长期价值的严格估算，为投资者判断企业增长潜力提供了可靠的估值依据。

根据最终筛选结果，最具价值榜的20家公司主要聚集在消费、健康等传统行业，这些企业凭借扎实的盈利根基、清晰的产业定位与被低估的成长动能，正在持续波动的市场中构筑长期估值优势。

纵观整个市场，逾5000家上市公司中，越来越多企业凭借不懈的努力正逐渐成长为细分赛道的龙头。多数时候这些企业难以得到应有的知名度和相匹配的估值，而一旦其核心竞争力被资本所发现并理解，企业市场价值也将在极短时间内出现非常热烈的重估和修复，也因此，隐形冠军的概念正变得越来越受关注。在市场整体向上趋势逐渐确定之际，隐形冠军榜将成为产业链细分赛道研究的定位仪和放大镜，帮助长期资金发掘企业价值迸发的良机。