在传统零售反击电商路上，大润发电商飞牛网被看做是一个另类。自2014年1月正式上线运营以来，累计投入超过10亿元，但获得的却是超3亿元的亏损，尽管大润发董事长黄明端认为亏得不多，但与巨亏同期出现的，却是母公司市值蒸发459亿元。飞牛网依托的合伙人模式也伴随着争议。黄明端认为，一直与阿里巴巴等大型电商企业在沟通合作事宜，引入第三方资本也在董事会中有过讨论。

电商亏损超3亿

发力电商烧钱成为绕不开的路径，背靠实体零售大润发的飞牛网也未能摆脱。根据高鑫零售2015年财报数据显示，公司去年净利润为24.64亿元，较2014年减少5.59亿元约18.5%，归属股东净利润为24.43亿元，较2014年的28.99亿元（经重列）减少4.56亿元约15.7%。不过，若扣除电商业务亏损，去年实际净利润下滑约为8.5%。黄明端表示，因为飞牛网的股东不仅只有高鑫零售一家，实际计算下来，飞牛网平台去年亏损约为1.75亿元，这是飞牛网自2014年亏损1.59亿元后再一次亏损。

上线前，高鑫零售已对飞牛网有5亿元投入。2014年，高鑫零售又追加5亿元投资。黄明端对北京商报记者表示，今年公司还计划向飞牛网投资5亿-6亿元，资金主要用于平台流量引入、自动化设备购置、技术人才引进。“实话说，我们已经与阿里巴巴等大平台进行过合作谈判了，但是‘郎有情必须女有意’。同时，高鑫零售的股东也曾讨论过让飞牛网引入第三方资本，但对于当前，现有股东的投入问题不大。”

新电商平台的发展获取用户是最大的成本支出。黄明端表示，目前平台获取一个用户的成本约100元左右，平台目前服务范围覆盖全国，拥有990万用户，其中活跃用户超过300万。

市值连跌近半

在公司不断加码飞牛网投入的同时，高鑫零售的整体市值却在蒸发，这被不少业内人士解读为是电商业务拖集团后腿。数据显示，2011年7月，香港主板上市的高鑫零售从2008年到2014年的营业收入和利润均保持了高速增长，从资本市场来看，高鑫零售的股价于2013年四季度创下13港元的高点以来持续下跌。2014年初飞牛网上线时，高鑫零售股价约10港元/股，但按照昨日5.19港元/股的成交价格计算，拥有953970.4万股总股本的高鑫零售市值蒸发约459亿元。

高鑫零售市值持续下跌与零售大环境持续遇冷不无关系，财务数据显示，公司在零售业态的经营效率方面已领先业内同行，但今年同店销售收入依旧出现了3.6%的下滑，通胀压力、人力成本大幅上升是该部分业绩下滑的主要原因。数据显示，2015年增加到71.81亿元，增幅为15.86%，一年增加9.83亿元，高于营业收入5%的增幅。黄明端表示，同店销售收入下滑的情况在一季度已经实现了正增长，人力成本的提升源自去年公司新开38家实体门店，公司人力成本约200万-300万元/门店，一年增加成本约10亿元。截至去年底，高鑫零售共拥有约14.7万人，其中飞牛网平台拥有1700-1800名员工。

合伙人模式存疑

获取用户、开发新市场需要持续不断高投入，大润发为减少成本支出另辟蹊径，选择“微商+O2O”模式，将业务开展至校园、社区甚至是更偏远的农村市场，但这样的模式对人员、货品的把控难度较高，能否靠此突围还有待时间检验。

据悉，去年飞牛网推出的千乡万馆计划的合伙人（A计划）与分销商（B计划），具体而言，飞牛网的合伙人通过分享合伙人的邀请码进行拉新用户，合伙人分为一级、二级，合伙人在飞牛网购物后上一级合伙人即可获得相应收益。飞牛网联席CEO袁彬表示，目前飞牛网通过合伙人计划获取的用户约100万人，因该种模式获取用户成本相对较低，今年将通过社区合伙人、校园合伙人继续获取新用户，拓展平台覆盖用户人群。

另一合伙人B计划则主推分销商，进行供应链输出。该种模式具体而言是具备一定资质的分销商通过平台审核后，飞牛网作为商品的供应商，通过B2B的方式向该分销商提供货物，但不包括大润发或飞牛网的品牌输出。袁彬表示，该计划目前只在四川、甘肃等几个低级别的城市进行试点，还没有进行大规模推广。

对于合伙人计划，有业内人士分析认为，合伙人计划让飞牛网成为供应商的角色，渠道建设转移至分销商，这样的方式更适零售业不发达的乡镇地带。在享受模式红利的同时，这种模式对于人员和商品的把控难度很大。即便是质量把控严格的7-11，也只是谨慎开放加盟，有限地开放门店资源。7-11对于北京市场尚且如此，可见加盟对于零售业的风险之大。在零售市场，加盟模式导致品牌受损的案例不胜枚举。