在负利率和量化宽松政策的出台均化为徒劳后，安倍政府在提振经济的货币政策上似乎有些难以为继。在此背景下，安倍转而打起了财政刺激政策的算盘。据《日本经济新闻》报道，安倍计划宣布一揽子新的支出措施来刺激经济，这其中包括购物券、提高幼儿园老师工资及公共工程等。不过，财政刺激计划对日本经济的拉动收效几何仍是未知数。

预算创新高  财政来刺激

本月29日，创下历史新高的日本2016财年预算案将在日本国会参议院全体会议上表决，预计该预算案将获得通过和成立。

据悉，日本2016财年预算案的一般会计总额达96万亿日元的历史性高度，其中还包括为实现“一亿总活跃社会”划拨的费用，例如旨在减轻儿童入托入园费用的政策开支、旨在增加平价医护型养老院的整备费用等。此外，日本执政党方面计划在预算成立后，从下周起在众议院审议有关要求批准《跨太平洋战略经济伙伴关系协定》（TPP）的议案等，争取在本届国会内获批。

中国社科院日本研究所日本经济研究室主任张季风在接受北京商报记者采访时指出，这表明在当前宽松措施效果几乎触底的情况下，日本政府下一步宏观调控正向财政政策倾斜。

在日本即将推出新一轮财政刺激之际，日本财务大臣麻生太郎与诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼近日的一份谈话笔录被曝光。在日本政府22日举行的第三次“国际金融经济分析会议”上，克鲁格曼称全球经济现正处于“非常困难的状况”，建议日本推迟2017年4月上调消费税的计划。

此外，克鲁格曼指出，全球经济疲弱使日本很难解决它的经济问题，因此出台财政刺激措施成为更加紧迫的任务。他还建议日本不依赖货币政策，转而采取积极的财政措施。

经济难好转  债市急扭曲

安倍上台后推出的“安倍经济学”三支箭在屡次难达目标效果的情况下早已令日本民众失望。日本全国电话舆论调查显示，超过80%的受访者表示“没有实际感受到”安倍政府经济政策对经济复苏的促进，这反映出日本民众对经济前景及家庭经济的不安。

日本央行近几年接连推出的超级宽松刺激如同打在棉花上的拳头——徒劳枉然。目前，日本国内通胀仍与央行2%的通胀目标相去甚远，且通胀已连续10个月增长率徘徊在零左右。上周公布的数据显示，今年2月日本全国CPI同比增长仅为0.3%，而1月则是零增长。

除了经济复苏难见起色，日本央行还“意外”给本国债市添了堵。据悉，日本央行一直以来的疯狂购债计划以及今年1月突然引入的负利率政策，正让日本债市加速扭曲。目前，日本超过70%的国债收益率为负，分析师称日本10年期国债收益率到年末都不会重回正值。

日本宏观顾问公司首席经济学家大久保拓司表示，日债市场正处于泡沫之中，价格已偏离基本面。此外，日本央行委员会中反对负利率的委员木内登英在3月的货币政策会议上也表示，负利率已严重伤害了日本国债市场的稳定性。

一言以概之，现在的日本经济复苏乏力、央行已无国债可买、负利率政策备受质疑。更糟糕的是，最近的日元汇率再次接近110，如果在此基础上进一步升值，基本上意味着扩大货币宽松带来的刺激效应完全消失。

而当货币政策不再生效时，财政刺激手段便是惟一的选项。

财政在路上  货币未远走

日本经济团体联合会（Keidanren）主席榊原定征称，无论安倍是否决定提高消费税，政府必须尽快推出刺激方案来支撑疲软的消费，最好是在5月26日-27日日本主办的G7峰会之前。日本自民党的一些高层领导也持同样的观点，包括总理事会主席二阶俊博，他在上周二与安倍会晤中曾讨论了财政刺激的想法。

对于财政政策的效果，张季风表示，2016财年预算加上此前的2015财年补充预算已超100万亿日元，这一规模是相当庞大的，因而尽管财政刺激措施对日本经济的拉动作用并不会太大，但可以保证在安倍执政期间能够维持相对稳定的状态。

此外，“安倍此次财政刺激方案，目标怕是瞄准将于今年7月举行的参议院选举”，张季风表示。他指出，尽管“安倍经济学”收效甚微，但安倍一直以来的支持率可以算是居高不下，其中的原因便在于通过财政补充预算将钱交到民众手中，进而获取“选票保障”。

不过，财政政策的“上位”并不意味着货币政策的“失宠”。日本央行行长黑田东彦称，仍将毫不犹豫地坚持宽松政策，甚至会再次采取负利率、量化宽松等手段。他提及，进一步下调负利率的可能是存在的，理论上下调的空间还有不少，利率可以降至-0.5%。

彭博社对40位经济学家的调查显示，近90%的受访经济学家认为，日本央行会在7月末前进一步放松政策。80%的受访经济学家认为进一步调低负利率最可能成为政策工具。