步入2016年以来，全球整体市场局势都不很乐观。近日，美国却出人意料地交出令令人惊呼的GDP数字。上周五，美国四季度GDP以超出预期的1.4%的年化季率再次鼓舞市场。不过，在这光鲜的GDP报告背后，美国经济的隐忧尚存，市场关于美国经济即将迎来新一轮衰退期的声音甚嚣尘上。

消费拉动GDP喜人

本月早些时候，美联储在3月FOMC会议上维持利率不变，同时更新了各项经济数据预测。可以看到，美联储官员们对美国数据的预测偏悲观。其中，美国今明两年的GDP增速预期均被下调，而这主要是出于海外经济疲软、美国出口受影响等因素的考量。

不过在上周五，美国商务部公布的数据显示，受家庭开支数据强劲的提振，美国去年四季度经济增速比市场预期得更快——美国四季度实际GDP年化季率终值由之前预期的1%上修至1.4%。

改善的劳动力市场和持续低位的通胀鼓励着美国家庭继续消费，特别是在娱乐和交通这种服务业方面。而家庭消费对美国经济增长的贡献率接近70%。此外，美国去年四季度个人消费支出（PCE）年化季环比终值2.4%，远超2%的预期和初值。去年全年，美国消费开支增长了3.1%，这是十年以来的最快增速。

对此，在今年拥有投票权的美联储鹰派官员布拉德称，通胀预期已经从低点反弹，有信心能够实现2%的通胀目标。他认为，只要经济发展一如预期，“下一次加息可能就不会太遥远”。

油价挡路企业利润

即便GDP报告表现良好，但企业利润在去年四季度的大幅下跌却拉响了经济衰退的警报。据美国商务部数据，四季度美国企业利润同比下跌11.5%，为2008年金融危机以来最大幅度下降；此外，2015年全年，美国企业税前收入下滑3.1%，为七年以来最糟。

美国经济咨询机构IHS Global Insight首席经济学家纳里曼·贝赫拉维什表示，从历史情况来看，当盈利开始下滑，企业便会采取削减支出、减少雇佣和投资等方式弥补亏损，而这将继而导致经济下滑，甚至有步入衰退的可能。

贝赫拉维什这一警告被质疑过于悲观。彭博社指出，如果撇开因英国石油公司2010年漏油事件而承担的208亿美元罚款，利润的下滑幅度则会缩小为7.6%。不过，即便是7.6%的利润下滑，也不见得值得欣慰。东京三菱日联银行首席金融经济学家克里斯·拉普基表示，目前的企业利润数据与石油价格大跌有关。

摩根大通经济学家杰西·艾格顿强调，除了油价挫伤制造业这一因素，企业利润的收缩也可能是由劳动力市场收紧、薪资上涨以及生产率疲软所导致的。因而，仍需引起足够警惕。

经济复苏波动中前行

美国经济在美联储去年底启动加息之后表现出很大的不确定性，而全球投资者对美国的看法在这3个多月的时间里也从“繁荣的孤岛”变成了“尾部风险”，打起“美国经济衰退论”旗号的也不在少数。摩根大通经济研究团队认为，美国在未来12个月内陷入衰退的可能性已增至25%，而在未来三年内陷入衰退周期的可能性则高达76%。

尽管美国经济当前的表现在普遍疲弱的发达经济体中算是相当抢眼的，但是正如美联储多次在议息会议声明中提到的，全球经济金融市场波动对美国经济的影响较以往大大增加。此外，过度依赖货币政策的拉动作用使美国经济复苏的基础并不牢固，因而遭遇经济衰退周期的时间有缩短的风险。美国财经频道CNBC的历史跟踪数据显示，在自1960年以来的几次经济复苏中，美国本轮复苏的力度最弱。这表现在美国企业利润随着就业和住房市场复苏虽出现一定程度回暖，但增速仍滞后于历次复苏。

不过中国社科院美国研究所研究员王孜红表示，仅仅一个季度的企业利润数据并不能说明太多问题，美国经济总体上而言可以总结为“波动中的弱复苏”。他表示，由于美国很多新的创新领域需要相当长一段时间才能开始在盈利问题上反映出来，因而仍不可断言美国经济的衰退。