透视中国经济势与道

有机构认为，进入二季度，制造业投资将强劲反弹，成为拉动2021年经济复苏的主要引擎。

过去一段时间以来，尽管出口延续了高景气，但人们迫切地希望看到更多内需回暖，这不只体现为对消费加快恢复的期待，制造业投资的增长同样被寄予厚望。

如今，一些积极的信号正在出现——迄今为止已披露的3月宏观数据中，从PMI（中国制造业采购经理指数）到PPI（工业生产者出厂价格指数），从融资到贸易，均指向制造业强复苏的预期正在照进现实。进击中的制造业，有望为2021年的经济增添新看点。

宏观经济数据向好

红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖在《一文读懂PMI数据》中说，宏观经济指标很多，PMI是其中非常重要的一个——它不仅反映的信息全，而且公布得早。

3月31日，国家统计局公布的3月PMI为51.9%，高于上月1.3个百分点，反映出制造业景气度回升。在分类指数中，分别刻画制造业生产和市场需求的生产指数、新订单指数双双明显走高，呈现供需两旺特征。李奇霖称，3月PMI的上行超出了季节性规律。

4月9日，物价数据发布，PPI明显加快上行。市场分析人士表示，这同样是制造业增长和投资加快的证据之一。华泰证券宏观分析师解释说，PPI上行将带动企业盈利修复，资本开支力度亦有望随之加大。

4月12日，3月份金融数据公布。3月新增信贷2.73万亿元，高于不少市场预测，中长期信贷表现尤其抢眼。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，企业中长期贷款多用于固定资产投资，如制造业设备更新、项目改建扩建。中长期贷款明显增加，一定程度反映了企业资本开支意愿增强。“企业融资继续强劲，制造业强复苏可期。”光大证券首席宏观经济学家高瑞东这样点评3月金融数据。

4月13日，外贸数据揭晓，3月进口增速大幅增长成为一大看点。“进口高增长指向制造业投资显著回暖。”招商证券宏观首席分析师谢亚轩表示。同时，有不少业内人士认为，出口维持高景气度，将在相当程度上拉动制造业增长。

从PMI到PPI，从融资到贸易，市场人士认为，已披露的3月宏观数据，不少指向制造业景气度上升。这对于扩大内需是个好消息。

制造业受政策眷顾

2020年下半年以来，外需持续恢复，为中国经济实现正增长发挥了积极作用。但人们也期待，内需进一步明显回升，巩固经济内生增长动能，增强增长持续性。这使得当前着力扩大内需更具有现实意义。

内需方面，消费表现备受关注，而在投资领域，制造业投资被寄予厚望。当前，随着经济持续恢复，基建托底必要性下降，且面临财政可持续问题的约束。与此同时，地产调控动作频频，房地产投资增长持续性存疑。相比之下，制造业则受到政策的眷顾。

制造业成为经济金融政策的重点支持对象。央行在3月22日召开的全国24家主要银行信贷结构优化调整座谈会上强调，进一步加大对科技创新、制造业的支持，提高制造业贷款比重，增加高新技术制造业信贷投放。

为内生增长添动力

“企业融资需求旺盛，政策支持贷款流向制造业。”高瑞东团队近期发布的一份研报指出，坚定看好今年的制造业投资，并列举了五大证据。

具体来看，除了得到融资信贷政策的支持以外，其他证据还包括：产能利用率稳步回升，制造业结构性补库存启动；PPI加速上行，企业利润快速修复；工业设备产量持续高增，制造业景气程度改善；国家从战略高度强调制造业高质量发展。该研报预测，进入二季度，制造业将强劲反弹，成为拉动2021年经济复苏的主要引擎。

“制造业投资将是今年的亮点。在全球补库存的背景下，企业技改、扩产等需求比较旺盛。出口依旧不错，在经济复苏大背景下，全球需求向好。此外，居民收入水平增长以及消费场景的修复有望带动国内消费复苏。”李奇霖较看好二季度的经济数据。（张勤峰）