央行周一实施4020亿元7天期逆回购操作，利率锚定1.40%不变，单日实现净投放780亿元，以“提前量”操作护航春节流动性平稳。

中经联播讯（王研 杨惠）

中国人民银行今日在公开市场开展4020亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.40% 不变。由于当日有3240亿元逆回购到期，央行实现流动性净投放780亿元。

在春节前现金需求增大、财政缴款及信贷投放高峰形成的流动性“三重收紧”压力下，央行本周已通过逆回购和MLF组合操作，实现中期流动性净投放总额达1万亿元。

逆回购操作常态化，利率连续八月维稳

今日的逆回购操作是央行常态化流动性管理的一部分。操作规模4020亿元，利率持稳于1.40%，延续了自2025年8月5日调降后的利率水平。

逆回购操作是央行向一级交易商购买有价证券，并约定7天后卖回的短期流动性调节工具。其操作利率已成为央行主要政策利率，在货币政策传导中发挥关键作用。

央行通过固定利率、数量招标方式开展操作，投标量与中标量均为4020亿元，显示市场机构对短期资金需求保持平稳。

近期操作规模波动较大，从1月16日的867亿元到1月13日的3586亿元，反映央行根据市场情况“精准调节”的基调。

春节前流动性安排，万亿级投放应对资金需求

央行本周流动性投放力度显著加大。1月23日，央行开展9000亿元MLF操作，在对冲到期量后实现净投放7000亿元。

结合本月内通过买断式逆回购净投放的3000亿元，1月中期流动性净投放总额已达1万亿元，其投放力度与节奏均显著超出往常。

中信证券首席经济学家明明指出，这些操作旨在应对由季节性、财政与信贷因素叠加形成的流动性“三重收紧”压力。

春节前现金需求上升、政府债券发行放量、信贷投放“开门红”等因素共振，可能导致资金面阶段性趋紧。央行的“提前量”操作有效稳定了市场预期。

货币市场利率平稳，政策效果显现

央行流动性操作的效果直接反映在货币市场利率上。1月26日，尽管公开市场实现净回笼，但银存间1天质押式回购（DR001）开盘报1.3%，银存间7天质押式回购（DR007）开盘报1.4%，均较上日加权平均价下调。

这表明银行体系短期资金供给依然充裕，市场情绪平稳。央行副行长邹澜近日明确表示，将“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”。

这一表态被市场解读为央行短端利率调控的观察和约束重心正在向更敏感的隔夜端前移，标志着DR001在货币政策操作中的重要性显著提升。

自2025年一季度起，央行已连续三个季度在《中国货币政策执行报告》中，以DR001与7天期逆回购利率进行比照分析。

结构性工具发力，政策空间仍存

在提供充足总量供给、熨平短期波动的同时，央行的政策着力点也正向结构优化与成本降低的纵深领域延伸。

近期，央行实施了一系列结构性货币政策工具的优化改革，包括下调支农支小再贷款、科技创新再贷款等工具的利率，并增加了相关额度。

1月19日起，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加支农支小再贷款额度5000亿元，设立民营企业再贷款。

这些措施有助于降低银行成本，增强对重点领域信贷投放积极性。银河证券认为，一季度50BP的降准仍有望落地，全面降息仍需等待时机。

中国人民银行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，降准降息还有一定空间。

流动性管理新范式，长短结合精准施策

央行流动性管理框架正在向更加精细化、市场化方向升级。买断式逆回购等创新型工具的规模化运用标志着中国央行在流动性管理上的重要突破。

央行已形成“每月5日3个月期+15日6个月期买断式逆回购+25日MLF”的操作节奏，实现流动性供给的“精准滴灌”。

这种操作模式表明，央行更注重通过工具组合来管理流动性预期，实现‘短回笼、长投放’的结构性平衡。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，这些因素共振可能导致资金面阶段性趋紧，央行的“提前量”操作有效稳定了市场预期。

在总量投放之外，央行正通过常态化、规律化的操作，向市场传递“流动性合理充裕”的明确信号，促进货币政策传导效率提升。

流动性管理框架已从“应急投放”升级为“常态管理”。市场机构普遍认为，在1月MLF大额净投放后，春节前降准的紧迫性已有所下降，但全年宽松大门依然敞开。

中信证券明明预测，随着一季度定存大量到期，银行息差压力缓释，政策利率调降的时点预计将在二季度。央行将继续灵活运用多种工具组合，在保持流动性合理充裕的同时，推动融资成本持续下降。