2019年注定是不平凡的一年。这一年，是新中国成立70周年，也是全面建成小康社会的关键之年；这一年，我国经济发展面临内忧外患，国内外各种困难和挑战明显增多、经济下行压力持续增大。

也正是在这一年，全国掀起了新一轮的鼓励民营经济发展的热潮，解决民营企业发展问题被提升到了新的高度。

我们一起来感受一下这股热潮的“温度”。

一、“暖空气”助力民营企业

今年2月份，在中共中央办公厅 国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》中明确指出：要加大金融政策支持力度，着力提升对民营企业金融服务的针对性和有效性。一股“暖空气”扑面而来。

资金是民营企业的血液，金融系统作为“供血”部门则首先要保证“供血量”充足：

截至目前，全年央行共进行了三次降准，其中包括两次全面降准和两次定向降准，共释放长期资金2.68万亿元，其中，两次定向降准分别瞄准了农商行和城商行，释放资金3800亿元；

同时，央行开展了三次定向中期借贷便利（TMLF）操作，以3.15%的优惠利率为金融机构支持民营企业提供长期稳定资金来源；

另外，央行还创设了央行票据互换工具（CBS）以支持银行发行永续债补充资本；

……

民营经济发展有了一个血量充足的“血库”，接下来，就要看看这些“血液”如何输送到企业去，也就是如何解决为民营企业“输血”的“最后一公里”的问题。

今年以来，央行及政府多措并举，出台多项政策助力解决民营企业“融资难、融资贵”问题：

通过签批永续债发行，降低优先股、可转债等准入门槛等方式支持商业银行多渠道补充资本金；

拓宽民营企业融资渠道，疏通货币政策传导机制、建立债券、股权融资支持工具；

建立中小银行较低存款准备金率的政策框架，并通过政府性融资担保降低民营企业融资成本；

完善政策、建立合理定价机制，实现债转股法制化，积极吸引社会力量参与市场化债转股；

深化利率市场化改革以及大力开展企业的减税降费工作；

……

这股为民营经济“输血造桥”的“暖空气”似乎要带领民营企业走出“寒冬”了，但也有人并不乐观：民营经济的“冬天”还远没有结束！

二、民营经济的“凛冬”

大力推动民营企业发展的热潮让民营经济短暂“升温”，但实际上，这股“暖空气”并没有减少民营经济的“寒意”，“数九寒冬”才刚刚开始。

1、“输血量”不及缺口量

到目前为止，年内民营企业首发和再融资规模超过4800亿元，较去年同期增长超11.8%。但是这对于贡献了60%以上GDP的民营企业来说显得杯水车薪，根据2018年世界银行的调查数据，我国中小微企业潜在融资需求达4.4万亿美元，而融资供给仅2.5万亿美元，面对如此大的融资缺口，民营中小微企业的发展之路走得十分艰辛。

2、“输血”渠道的体制性约束

说到给民营企业“输血”的“最后一公里”的问题，我院之前的多篇文章中均有分析到，即资本约束、监管指标约束、商业银行内部风控约束、问责机制约束等四个非货币政策因素以及金融体系缺乏专职服务于中小微企业金融机构而导致的结构性缺失，这些体制性问题不解决，民营企业发展的“梗阻”情况便难以好转。

3、民企有风险，“输血”需谨慎

其实，民营经济的重要性在每个人的心中都有一杆称，但是宏观经济是一整盘棋，走的每一步都需要考量实际问题的整体布局，相较于重要的民营经济来说，防范金融风险迫在眉睫。而民营企业因其自身的不足和缺陷，天生就带着更多的风险，再加上国内经济下行转轨、外部环境不稳定等多方压力，使得央行及政府相机抉择的难度大大增加，也就限制了这股“暖空气”的效用。

三、提振信心，未来可期

12月22日，《中共中央国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》全文发布，进一步加大了对民营企业改革发展的支持力度，相信各部门“几家抬一下”能够让民营企业的融资环境和经营环境在未来得到明显改善。

与此同时，作者认为，针对以上问题我们仍有很大的努力空间。

1、拿捏好防风险与“供血”之间的度

当前，防范金融风险是重中之重，但是，并不能因此忽略民营经济的发展需要，要拿捏好二者之间的度。定向降准、定向中期借贷便利（TMLF）等结构性货币政策工具是针对性解决民营企业融资问题的有效工具，在严防金融风险的同时应利用好、发挥好其积极作用，同时，积极开展针对民营经济发展的政策创新和金融工具创新。

2、打破约束，疏通“供血管道”

首先，要打破前文提到的四个约束：其一，大力改善资本约束，拓宽中小金融机构补充资本的渠道；其二，放松监管指标的约束，在风险防控中加大对中小微企业的支持力度，提高其不良贷款率的容忍度；其三，优化商业银行内部风控约束，运用大数据风控模型，完善客户信用体系建设，建立多维度、多层次的风控体系；其四，创新问责机制的约束，正向激励与反向约束双管齐下，健全银行“敢贷、愿贷、能贷”的考核激励机制。

其次，设立专职服务于中小微企业的金融机构，同时，通过银保监会的统筹监管，由国有担保集团行使“再担保”，鼓励地方国有企业参股担保业，以重塑民间担保业，进一步为民营企业打通“输血管道”。

3、鼓励民企“强身健体”

打铁还需自身硬。推动民营经济发展，不仅需要央行及政府为民企发展建立一个有利环境，更需要鼓励民营企业加强自身建设，以迎接更多的机会与挑战。当前，民营企业应该下定决心“强身健体”，紧盯国家及各地区政府政策规划布局，精选主业，大力创新，不断提升企业盈利能力，以吸引资金及优质资源。

参考资料：

1、《央行供血很充足，民企的血管依然很干涸》. 沙里淘金财经观察. 2019.1.21.

2、《叠加与涨落：当前我国的经济形势分析》. 沙里淘金财政观察. 2019.6.3.

3、《中国担保业的“死灰”必须“复燃”》. 沙里淘金财经观察. 2019.7.18.

4、《七次降准，4.3万亿到哪里去了？》. 沙里淘金财经观察. 2019.9.29.

来源：鑫融基·金融研究院