每经实习记者 冷辉 每经记者 宋戈 每经实习编辑 曾艳艳
不少新三板企业对于IPO一直“情有独钟”。2017年以来，宣布进入上市辅导期的新三板公司越来越多。
3月20日，又有三家挂牌公司——灵思云途(838290)、海诺尔(833896)、华高世纪(430039)宣布进入上市辅导阶段。这三家企业均处于基础层，采用协议转让方式。值得一提的是，2016年年底，灵思云途已完成了注册地址变更，从北京市朝阳区迁往了西藏拉萨市。
据Choice数据统计，截至3月20日，新三板目前已有超400家企业正在进行或已完成上市辅导，将近90家企业已经向证监会提交了申请材料、正在排队IPO。如此庞大规模的企业“出走”新三板，既有新三板流动性受限，交投不活跃、企业价值被低估等内因，也与最近新股发行提速的大背景有关。那么，目前这些企业的现状如何，未来过会的几率有多大，成功登陆A股后它们命运又会发生怎样的改变?《每日经济新闻》记者梳理相关数据，为拟IPO企业探寻前路。
越来越多的新三板企业奔赴IPO，提前布局至关重要。关注公众号“NBD财访”进入微信平台，获取最优质新三板公司董事长的深度访谈，在此前专访的企业中，金宏气体等公司的IPO申请已获证监会受理，确成硅化等6家公司已进行IPO辅导。
●超400家企业计划IPO
据choice数据显示，目前新三板已有87家企业进行了IPO首发申报，占目前排队IPO企业总数的13%。另有403家企业已经完成或是正在进行上市辅导。
《每日经济新闻》记者梳理一下这87家IPO排队的新三板企业，发现：注册地址位于贫困县的有6家;协议转让的有67家、做市转让18家;创新层有40家、基础层有45家，其中光莆电子、万隆股份两家企业早前刚刚摘牌。在87家IPO排队的挂牌公司和403家接受上市辅导的挂牌公司中，2015年净利润超过1000万元的分别有84家、385家，超2000万元的有80家、318家;2016上半年净利润超过500万元的有81家、351家，超1000万元的有75家、289家。上述业绩亮眼的企业家数占各自总数之比最少的也在7成以上，更甚者能占到9.5成。
《每日经济新闻》记者注意到，87家进行IPO首发申报的企业中，已有32家企业获得反馈，另有52家企业已受理。除此之外，有2家企业中止审查。对此，有业内人士向记者表示，在证监会受理之后获得反馈仍在初步阶段，反馈可能有一次、二次乃至多次，距离正式过会尚有一定时日。
截至2017年3月21日，在403家接受上市辅导的挂牌公司中，注册地址位于贫困县的有22家;协议转让方式的有295家、做市转让106家;创新层的有190家、基础层有211家，杰普特、博信通信两家企业于3月21日刚摘牌。特别值得一提的，在这403家接受上市辅导的挂牌公司中，已有17公司宣布终止辅导。
●业内：真实过会率不会太高
挂牌企业前仆后继地加入到辅导大军，过会企业的情况又会如何呢?
据证监会数据显示，2016年全年IPO审核通过率高达90%以上，全年完成首发上市的企业数量达到227家。今年前两个月，IPO审核通过率分别为81.82%、82.35%。进入到3月份，IPO审核通过率大幅上升：34家企业上会，33家获得通过，通过率高达97.05%。截至2017年3月21日，今年已经完成首发上市的企业数量为118家，超过2016年全年的一半。发审委已经审核了100家企业的首发申请，其中，获得通过的有87家，10家被否，整体通过率为87%。
对此，有不愿具名的投行人士向记者表示，2016年有90家企业主动从IPO排队中撤回。这些企业可能是因为达不到上市标准或被处罚等因素，而被窗口指导“劝退”或主动撤回。如果加上这些企业的话，那么真实的IPO过会率不会太高。
虽然IPO审核速度提快，还出现了“IPO扶贫”的绿色通道，但上市标准并未降低。从财务指标来看，2016年迄今，已在A股完成首发上市的企业有345家，在这些企业中，2015年净利润低于2000万元的仅有1家，低于3000万元的仅有11家，占比仅仅为3.2%。目前新三板拟上市的企业中净利润超过1000万元的较多，但高于3000万元的则偏少。不过，从接受上市辅导到正式过会还有比较长的一段时间，如果企业成长性良好的话，仍有希望顺利过会。
●估值价差是“转板”强动力
回顾新三板挂牌企业的过会情况，仅有16家挂牌企业最终成功登陆A股。
尽管IPO真实的过会率相对偏低，企业上市过程中也会遭遇诸多问题，但拟IPO企业的数量仍在日益增加。两个市场之间的估值差距和A股相对更好的融资发展平台，是吸引企业“转板”的强大动力。
据Choice数据显示，截至2017年3月20日，剔除市盈率为负值或数值大于500倍的股票，目前创业板和中小板整体市盈率(TTM)是新三板的1.6~2.2倍;而从算术平均值的角度来看，中小板、创业板和新三板之间的估值差距都在2倍以上。中小板市盈率中值近63倍，创业板市盈率中值在83倍，而新三板市盈率中值仅为24倍，估值差距超2.5倍甚至更多。
从总市值的角度来看，A股公司总市值低于30亿元的罕见，而新三板企业总市值大多都在10亿元之下。中小板企业平均总市值为128亿元，创业板为91亿元，新三板仅有6亿元，创新层企业平均总市值也才11亿元不到。
从已经成功“转板”公司经历来看，基本都实现了企业估值水平的大幅提升，融资能力的显著增强和流动性的显著改善。据中泰证券今年2月份的研报，投资机构介入的挂牌公司IPO成功后，收益率均达到1倍以上，国投高科等机构定增世纪瑞尔甚至获得了近13倍的收益。但该研报同时也提到，目前转板的企业大多是挂牌时间较早，机构介入时间不一，成功发行上市之后还有股份锁定期，投资期限较长，可参考价值有限。
