最近，加密货币市场的持续下跌终于开始在比特币挖矿行业中体现出来，似乎不受价格下跌影响的挖矿行业正在经历着一场“逃亡”。

比特币哈希率罕见下跌

从基础层面来说，矿工通过算力竞争来解决复杂的数学问题，从而生产比特币区块。当哈希率增加时，区块可以更快地被挖出；当哈希率下降时，则会发生相反的情况。为了保持约10分钟完成一次出块的时间，每间隔两周，比特币会自动调整挖矿的难度，来自动调节矿工的加入或者退出。

多年来，挖矿难度几乎一直都在增加，原因很简单——比特币总体价格呈上升趋势，再加上挖矿技术的快速发展，导致哈希率持续增长，即使在市场处于消极轨迹期间也是如此。然而，近一年的熊市已经使比特币价格从历史最高点下跌超过16000美元，持续消极的市场已经打破了这种平衡。

如图所示，自10月中旬以来，比特币哈希率一直在下降。因为比特币价格下跌加快了旧矿机被淘汰的速度，不少矿场已经进入关机状态，以避免亏本运营。据调查，小型矿场挖掘一枚比特币的平均成本在4500美元左右，而自11月20日以来，比特币价格一直低于该预期成本。

矿工的逃亡开始在比特币挖矿难度上显现出来矿工的逃亡开始在比特币挖矿难度上显现出来

2018年12月3日，第275个比特币挖矿周期从第552384个区块开始，新难度为：5，646，403，851，534（-15.13%）。根据XDEX首席分析师乌利齐编制的数据图表，这是比特币十年历史上第二大的挖矿难度下调。比特币最大的一次挖矿难度下调为-18%，发生时间早在2011年11月1日。

比特币挖矿难度下降幅度排名如下：

2011年11月1日：-18.0%

2018年12月3日：-15.1%

2011年10月16日：-13.1%

2012年12月27日：-11.6%

2011年3月26日：-9． 5%

2012年5月25日：-9.2%

2013年1月26日：-8.6%

2011年12月1日：-8.5%

要补充的一点是，今年11月18日，比特币挖矿难度下调7.3%，这本身就是一次较大的调整，而半个月之后的12月3日再次经历大幅下调，表明比特币挖矿行业正在经历前所未有的变化。

目前，比特币哈希率为37.7 EH / s，比8月底的61.9 EH / s下降了39%，比10月1日设定的周平均峰值下降约31%。

死亡螺旋”阶段开启？

12月3日，圣克拉拉大学金融学教授奥图亚·沙林发表了一篇看空比特币的论文，他认为，最近挖矿难度的下降表明比特币市场已进入“死亡螺旋”阶段。比特币价格已经低于挖矿成本，这会将矿工驱逐出市场。而随着挖矿成本的下降，比特币的价格也会下降。另外，大量投资者在期货市场卖空比特币，这会加剧比特币的陨落。

注：金融危机的可怕之处，不在于其摧毁了多少价值，导致了多少企业破产，而是源自其危机自我实现和不可控性，就像核裂变，一旦被触发，结果就是灾难性的。当这种不可控，随着时间而自我实现的时候，我们就称之为“死亡螺旋”。

沙林指出，挖矿成本超过期货市场出售成本，这本身就在破坏比特币的价值。对于任何理性投资者（即使是那些坚信比特币价格会强势反弹的人）来说，如果挖矿成本高于期货价格，那就失去了继续挖矿的动力。

比特币与黄金不同，黄金即使挖矿活动停止也可以保持其价值，比特币若无挖矿活动维持其分类账，就会失去价值。没有挖矿活动，比特币会沦为一组没有价值的加密数字。

对于比特币多次在跌去80%以上的价格之后还能够强势回归这个话题，沙林认为，如今比特币市场的性质与以往的“兴衰”周期存在着根本区别：在当前市场中，“输家”是受利润驱动的投资者，而不是“真正的信徒”。而且，现在的期货市场使矿工能够通过做空比特币来对冲其利润。

然而，eToro高级市场分析师格林斯潘则表示，考虑到比特币价格在过去12个月中的抛物线走势，比特币哈希率下降属于健康的市场调整和发展。要保持不变的出块速度，比特币的哈希率会进行动态调整。因此，虽然部分矿机进入关机状态，但哈希率的调整最终将与比特币价格达到动态平衡。

比特币哈希率在过去几周确实出现了明显下降，但这并不是一个关键问题。毕竟，比特币哈希率在近一年来经历了急剧上升，现在也只是恢复到以往的正常水平而已。(作者：币圈邦德)