我国首个活体交割的期货品种——生猪期货还有不到24个小时就将正式在大连商品交易所亮相。从近期的交流中发现，生猪期货的挂牌价究竟是多少，成为不少机构在制定短期交易策略时的重要关注点。但整体来看，随着国内生猪产能的恢复，分析人士认为，2021年猪价整体偏于下行，但相较正常年份，仍对2021年的猪价整体看好。
供应和季节性需求推动近期猪价肉价走高
根据农业农村部信息中心和卓创资讯的联合监测数据，从2020年11月下旬开始，国内猪肉价格回升势头更加明显。截至2020年的最后一周，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤45.37元，基本为2020年内的最高水平。
瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数运行走势
图片来源：中国农业信息网
不过，从机构分析来看，这一阶段猪肉价格的上涨仍旧与季节性的基本面因素相关。农业农村部信息中心在周报中指出，年末临近，规模养殖场和养殖户生猪出栏体重降低，出栏积极性不高。同时，全国多地降雪，高速封闭或限行，阻碍生猪调运，供应减量支撑生猪价格上涨，带动猪肉价格跟涨。
长江证券陈佳、李秋燕在报告中也指出，年底猪价超预期上涨主要源于四季度以来部分地区非瘟疫情爆发叠加下半年以来国内猪肉月度进口量趋降，而冬至后腌腊需求旺盛进一步加剧了年底消费旺季猪肉供应紧缺幅度，春节前猪价或持续上行。
“目前面临传统季节性旺季，终端市场对猪肉消费有一定利好支撑作用，短期内猪价仍存在高位盘整的情况。”我的农产品网生猪负责人陈晓宇告诉新华财经。
据陈晓宇具体介绍，从猪肉消费的月度变化来看，在非瘟疫情之前，传统猪肉消费下半年需求量高于上半年。在价格变化上，4月为生猪价格季节性回落月份，8月为最高月，9月开始由强转弱，10-11月也是季节性回落月份，12月到次年1月季节性系数较高。“所以，预计从今年2月份开始，猪价或出现回落明显，8-9月份属于传统的猪价偏强月，猪价会有一定小幅反弹，预计全年猪价在24.0元-25.0元/公斤。”她认为，综合目前的现货价格，生猪期货开盘基准价定在28元-29元/公斤（28000元-29000元/吨），是一个比较理性的定价。
2021年猪价整体偏于下行但仍处高位
虽然24元/公斤左右的猪价相比较2017、2018年仍处在一个高水平，但随着国内生猪产能的恢复，2021年猪价运行的整体趋势仍偏于下行。根据国家信息中心数据统计，生猪存栏、能繁母猪自2019年四季度开始连续回升，到2020年三季度末，已经恢复到2017年最高存栏量的84%左右。
陈佳、李秋燕在报告中表示，虽然当下生猪养殖行业产能在持续恢复，但较历史正常存栏水平仍存在一定差距，且三元母猪占比较高，预计生猪养殖行业供给偏紧的趋势明年依旧存在。“我们测算2021年全国生猪供需缺口仍将达 0.88 亿头，根据线性模型测算2021年生猪均价或达24.2元/公斤，同正常年份相比仍处于高位。”
中信期货王聪颖也在上市机会展望中提出，对猪价的具体走势判断，下跌趋势已成，期间不乏反弹。春节前反弹至36元/公斤，之后下跌至2021年4月底22元/公斤，再反弹至7月底28元/公斤，之后继续下跌最低至13元/公斤。年度均价来看，预计2020年猪价在34元/公斤，2021年在25元/公斤。
陈晓宇也表示，从2021年来看，如果在非瘟影响范围不扩大且得到有效控制的情况下，预计2021年生猪出栏量同比或将增加25%以上，猪肉价格料整体以震荡下行的模式运行。“通过我们走访了解，企业对于2021年生猪现货价格的预期，总体走势是下行，但是还是看好未来猪价。”
为防范风险交易所做足准备
交割环节是连接期货市场和现货市场的重要环节。为贴近现货习惯，大商所参照《瘦肉型猪活体质量评定（GB/T32759-2016）》指标体系，采用简单有效的外观、体重等指标设计了生猪期货交割质量指标体系。作为我国第一个活体交割的品种，生猪期货实行车板交割与厂库仓单交割并行的交割方式，每日选择交割和一次性交割相结合，配合期转现交割，以保证交割生猪质量，提高交割效率，并减少疫病传播。
此外，基于生猪价格的敏感性，为防范未来可能风险，大商所也做足了准备。在大商所正式对外发布的生猪期货业务细则中，第十七条规定，“对于生猪期货合约，交易所按照有关规定调整涨跌停板幅度时，可以单向或双向、同比例或不同比例调整；按照有关规定调整交易保证金时，可以单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员调整。”而在2020年12月19日和12月26日分别开展的两次全市场测试中，大商所除了对生猪期货合约上市及各项参数设置进行验证外，还在相关期货合约上对单方向提高交易保证金（简称“单边提保”）的设置进行了验证，这意味着单边提保将成为防控生猪期货风险的重要应急举措。
“生猪没上市前大型养殖企业原来都在做豆粕(3517, 3.00, 0.09%)和玉米(2806, 25.00, 0.90%)的套保，因为他们是购买原料的主体，做多操作居多，生猪上市之后他们的产品可以锁定价格，会空养殖利润。”陈晓宇表示，如果市场认为未来生猪产能恢复猪价下跌，产业就会在期货盘面上套保，远月自然就会形成贴水。“因此，对于生猪期货上市首日的交易策略，结合基本面现状，综合考虑非瘟疫情及新冠疫情对于市场供需带来的影响，建议多近空远。”
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