中经联播讯（顾国红 王研 杨惠）
财政政策“加力”态势明朗，四季度国债发行进入密集期，为“十五五”开局积蓄新动能。
11月24日，财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元贴现国债，总计1570亿元。根据发行计划，11月26日还将有2只短期国债发行。
近期国债发行显得密集，根据财政部2025年第四季度国债发行计划，今年储蓄国债、超长期特别国债已完成全年发行任务。中央财经大学财税学院教授白彦锋表示：“四季度国债发行通常集中在10月和11月，兼顾靠前发力和承上启下、做好衔接。”
发行节奏加快
国债发行进入密集期，2025年第四季度国债发行计划正稳步推进。相较去年，今年超长期特别国债发行规模更大，节奏更快。
从规模看，今年超长期特别国债发行规模达1.3万亿元，比去年增加3000亿元。从节奏看，今年超长期特别国债首发时间比去年提前约一个月，发行完毕时间也相应提前。
中诚信国际研究院院长袁海霞表示，今年发行1.3万亿元超长期特别国债是财政政策更加积极的重要体现，或拉动2025年GDP增长1.7至1.9个百分点，为实现经济增速目标提供重要支撑。
白彦锋认为，四季度国债发行筹集的资金将用于更好支持实施“十五五”规划等国民经济发展中长期安排。同时，四季度的国债发行会更加关注市场流动性走向，加强与货币政策之间的协调配合。
政策持续发力
国债密集发行彰显出积极财政政策持续发力。专家认为，后续财政政策将延续积极取向，通过扩大债券工具使用、优化资金投向，进一步巩固经济稳中有进势头。
财政部部长蓝佛安近日表示，要坚持积极取向，加强逆周期和跨周期调节，根据形势变化，合理确定赤字率和举债规模，组合运用预算、税收、政府债券、转移支付等工具。
作为“十五五”开局之年，2026年的财政政策备受关注。袁海霞认为，明年应用好用足特别国债、专项债等工具，提振社会信心，扩大有效需求，进一步发挥财政政策稳增长、扩内需、惠民生的作用。
在资金投向上，袁海霞建议，提升财政发力的民生含量，同时聚焦现代化产业体系与基础设施升级，坚持智能化、绿色化、融合化方向，继续加大支持经济转型发展中的新领域。
资金效能提升
国债资金的使用效能是政策落地的关键。白彦锋表示，应进一步加强顶层设计，加强国债资金使用的监管与考核，确保每一笔资金都能落到实处、见到实效。
今年以来，各级财政部门加快债券资金发行使用，为政府性基金预算支出提供了保障。前7个月，列入政府性基金预算的地方政府专项债券、超长期特别国债等资金支出2.89万亿元，带动政府性基金预算支出增长31.7%。
在支持“两重”“两新”方面，超长期特别国债资金成效显著。国家发展改革委数据显示，2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，带动总投资超过1万亿元。
截至7月16日，全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过1.6万亿元。财政部数据显示，消费品以旧换新资金已下达三批共2310亿元。
地方政府专项债券投向领域也在不断拓宽，允许用于土地储备，支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房，促进房地产市场平稳健康发展。
市场反应积极
国债密集发行获得投资者积极响应。11月24日发行的970亿元记账式附息国债为3年期固定利率品种，每年付息，到期还本；600亿元记账式贴现国债为182天期，以低于面值价格发行，到期按面值兑付。
对于普通投资者而言，国债收益稳定且持有到期获固定利息可免缴个人所得税，安全性高，流动性较好，可在二级市场交易，T+0结算，随时变现。
个人投资者每月利息收入不超过10万元（约持有588万元国债）还可免征增值税。例如，投资10万元国债，年利率2%，月利息仅约167元，远低于10万元免税门槛。
国债密集发行既为投资者提供了安全稳健的投资渠道，又通过支持国家建设间接改善民生。投资者可根据自身风险偏好和资金状况，适当配置国债资产，享受国家发展红利。
展望未来政策
展望未来，专家预计政府债券将保持较快发行节奏，为经济稳增长提供支撑。华西证券首席经济学家刘郁认为，四季度地方政府新增一般债券和新增专项债券将合计发行约8900亿元。
袁海霞建议，下阶段应做好政策储备，根据形势变化及时推出增量政策，如增发特别国债和新型政策性金融工具等。
在“十五五”规划谋划之际，财政政策需要更加聚焦经济社会发展的薄弱领域和关键环节，提升未来潜在增长率，优化财政政策供给，为高质量发展提供更加给力的“真金白银”和政策保障。
加强财政政策与货币、就业、产业、区域等政策的协同联动，才能形成合力，放大政策叠加效应。各级相关部门应加强沟通对接，确保把准政策意图，靶向精准施策。
随着四季度国债密集发行，积极财政政策将持续发力。财政部部长蓝佛安强调，要坚持积极取向，加强逆周期和跨周期调节，根据形势变化，合理确定赤字率和举债规模，形成对经济社会发展的持续支撑。
国债资金正加速流向“两重”“两新”领域，推动设备更新和消费品以旧换新，为经济高质量发展注入新动能。
