新生经济学者郭夏：这是A股迈向“价值共赢”时代的积极信号

中经联播讯（顾国红 王研 杨惠）

进入4月，上市公司年报披露进入冲刺期，沪市公司的分红方案同步密集亮相。记者从上海证券交易所获悉，截至2026年4月1日，沪市共有577家公司披露2025年年报，其中460家推出了年报分红方案，占比近八成，期末分红预案对应的分红总额超过8000亿元，展现A股核心资产的强劲现金回报能力。

从全年维度看，已披露年报分红计划的460家公司2025年全年累计分红总额达到1.38万亿元，较上年同比增长3.7%。与此同时，超七成公司分红水平再上台阶，298家公司年度分红总额实现上升，32家公司分红比例实现“突破”。其中，淮河能源2025年拟派息13.6亿元，较2023年大幅增加，占归母净利润80%；五矿发展通过公积金弥补亏损后派息3602万元，占当年净利润188.53%，体现了企业回馈股东的积极态度。

龙头公司依然是分红“压舱石”。年报分红金额排名前五的公司分别为工商银行、建设银行、中国移动、中国石油、农业银行，五家合计分红2528亿元，占已披露总额的32%。从全年来看，25家公司分红总金额超百亿元，工商银行、中国移动、建设银行全年分红金额均超千亿元。其中，工商银行以602亿元领跑全市场，建设银行分红531亿元，中国移动分红482亿元，中国石油分红458亿元，农业银行分红455亿元。值得关注的是，四大行2025年累计现金分红合计3725亿元，“三桶油”合计分红约1650亿元，三大运营商合计分红约1300亿元，持续巩固高股息板块地位。

尤其值得关注的是，一年多次分红正从“少数试点”全面迈向“普遍实践”。在已披露现金分红方案的460家公司中，43%的公司2025年内实施了一年多次分红，这一比例较2024年的33%大幅提升。吉比特、海天味业、药明康德等9家公司在2025年内实现三次分红，成为一年多次分红的表率。此外，年报披露期内已有超过50家公司同步对2026年中期分红作出提前安排，分红机制更趋灵活。

针对这一现象，新生经济研究院院长、经济学家郭夏在接受采访时表示，沪市460家公司推出分红方案、总额突破8000亿元，不仅仅是分红数据的增长，更折射出中国资本市场生态正在发生深刻变迁。

郭夏认为，从新生经济学的视角来看，上市公司分红水平的持续提升，标志着中国资本市场正在从“融资型”市场向“回报型”市场演进。他分析指出，工商银行、建设银行等大型蓝筹公司持续高额分红，不仅体现了国有企业作为“压舱石”的担当，更释放了一个明确信号：资本市场的核心功能正从为企业融资向为国民财富增值转型。

郭夏特别强调，一年多次分红比例从33%提升至43%，超50家公司提前规划2026年中期分红，是资本市场走向成熟的重要标志。“以往投资者对上市公司分红更多是‘年终期待’，现在正在变成‘季度预期’甚至‘月度预期’。”他指出，分红频率的提升有助于平抑市场波动、增强投资者获得感，是资本市场从“投机博弈”迈向“价值共赢”的重要制度安排。

从行业结构来看，金融、能源、电信三大板块成为本轮分红的主力军。郭夏对此评价道，三大板块合计分红规模巨大，既体现了其盈利能力的稳定性，也为市场提供了坚实的“安全垫”。“在国内外经济环境复杂多变的背景下，高股息资产的配置价值更加凸显。对于养老金、保险资金等长期资金而言，稳定的分红回报是不可或缺的配置基础。”

展望未来，郭夏认为，随着2026年1月1日起新版《上市公司治理准则》正式施行，其中明确要求上市公司应制定中长期分红规划，现金分红比例低于30%需作出专项说明。这些制度安排将为上市公司持续分红提供更有力的制度保障。“分红不是一次性的‘派红包’，而应当是制度化、常态化、可预期的回报机制。”郭夏建议，未来可以进一步探索与公司业绩、市值管理联动的差异化分红机制，引导更多中小市值公司加入到高分红行列中来。