中经联播综合（顾国红 王研 杨惠）美联储主席在政治风暴中心重申独立决策立场，将政策调整的钥匙交给未来两个月的通胀数据。

美国国会山，一场被市场称为“史上最难听证会”的货币政策博弈正在上演。美联储主席鲍威尔24日面对众议院金融服务委员会，在政治压力与复杂经济数据的夹击中划出一条清晰红线：在通胀路径明朗前，维持利率不变。

当前联邦基金利率目标区间锚定在4.25%至4.5%，已是美联储连续第四次政策会议按兵不动。当被问及7月降息可能性时，鲍威尔给出谨慎回应——“有很多可行的路径”。

政策观望期，关税成焦点

鲍威尔在开场证词中明确表态，美联储当前处于“有利位置”，可以保持耐心观望经济走势。尽管美国经济整体保持韧性，劳动力市场接近最大就业水平，但通胀仍顽固高于2%的目标区间。

这一观望姿态的核心考量，在于特朗普政府加征关税的连锁反应。鲍威尔坦言，关税政策带来三重经济风险：推高物价、抑制经济活动、增加不确定性。

“所有专业预测者都预计今年美国通胀将会上升”，鲍威尔在回应议员质疑时，将推迟降息直接归因于关税带来的不确定性。

关键时间窗正在开启。美联储预计6月、7月和8月的经济数据将揭示关税对价格的实质性影响。本周五美国将公布5月PCE价格指数，机构预测整体PCE将从2.1%升至2.3%，核心PCE可能升至2.6%。

政策灵活性，降息有条件

鲍威尔并未完全关闭降息大门。他表明，如果数据证明通胀压力受控，美联储将“宜早不宜迟地降息”。这一表态推动美国国债收益率在听证会期间显著下行，10年期国债收益率跌破4.30%，创一个多月新低。

美联储内部已现政策分歧。过去一周，两位由特朗普任命的美联储官员——理事沃勒和监管副主席鲍曼公开支持最快在7月底降息。沃勒20日指出，就业市场已出现令人担忧迹象，如“最近大学毕业生的高失业率”。

双重使命的潜在冲突隐现。鲍威尔承认，美联储可能面临物价稳定与充分就业的目标冲突。若劳动力市场疲软，联储将更快行动；而若就业强劲且通胀上升，降息可能更晚而非更早。

政治风暴眼，独立性宣言

听证会前夕火药味已浓。特朗普在社交媒体发文，抨击鲍威尔是“愚蠢又固执的人”，并敦促国会施压美联储。部分共和党议员在听证会上呼应总统诉求，质疑推迟降息的决定。

鲍威尔以制度性回应坚守阵地。他强调所有政策决定均基于对经济前景、通胀形势及风险平衡的客观评估，“不受政治立场左右”。这一“技术中立”立场获得民主党议员支持，他们强调政策制定应独立于短期政治压力。

当被要求评价关税政策时，鲍威尔划清界限：“说实话，这根本不是我们的职责。我们不是一个对总统的决定发表评论或分析的机构。” 这种态度在特朗普24日再度批评“利率过高”的背景下尤显坚定。

经济全景图，风险与挑战

劳动力市场尚未拉响警报。鲍威尔指出，当前4.2%的失业率和中等增速的非农就业，尚未显现系统性疲弱迹象。但他预计今年美国经济增长将放缓，移民政策转变导致的劳动力增长减缓是因素之一。

人工智能引发就业替代忧虑。当被问及AI影响时，鲍威尔坦言存在“AI取代大量就业机会”的可能性。他听到企业CEO讨论通过AI大幅裁员，但对AI能否带来广泛生产力提升持怀疑态度。

能源安全观正在转变。针对议员提出的油价可能飙升至120美元/桶的风险，鲍威尔质疑美国能源业作为“天然减震器”的传统认知。他指出，如今石油公司更注重投资回报而非增产速度，可能削弱价格调控功能。

芝加哥商品交易所的数据揭示市场与美联储的微妙分歧：尽管两位美联储理事公开支持7月降息，交易员仍以81.4%的概率押注美联储下月将按兵不动。

美联储的点阵图依然显示今年可能降息两次。但鲍威尔拒绝给出时间表，只承诺“逐次会议”做决策。当被问及如何应对关税带来的未知影响时，他留下一句意味深长的回应：“我们只有亲眼看到才能知道，但我认为我们会边走边学”。