中经联播讯（顾国红 王研 杨惠）
规模增25%背后：九家信托公司跻身“万亿俱乐部”，过半机构却遭遇利润下滑，“赚慢钱”时代正式开启。
2026年5月31日，备受瞩目的信托业务三分类新规三年过渡期正式画上句号。这场自2023年3月启动、被称为行业近十年最大业务改革的制度重塑，以一份沉甸甸的成绩单落下帷幕——全行业受托资产规模突破34万亿元，创出历史新高。
三年前，原银保监会发布“三分类新规”，将信托业务划分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类共25个业务品种，为长期游走在“融资通道”灰色地带的信托业划定了清晰边界。三年后，信托行业底色已然换新，一场刀刃向内的深度蜕变正在重塑这个34万亿巨轮的前行航向。
规模“狂飙”：34万亿背后的结构性裂变
从规模数据看，信托业交出了一份令人瞩目的成绩单。
中粮信托良益研究院统计数据显示，截至2025年末，披露年报的58家信托公司受托资产规模已达34.1万亿元，较2024年末的27.27万亿元大幅增长25%。拉长时间线来看，在转型初期，全行业信托资产规模曾从2017年末26.25万亿元的高位持续回落至2020年末的20.49万亿元，经历了一段“下蹲”蛰伏。随着行业加速回归本源业务，2024年6月末行业规模重回历史峰值，此后持续刷新历史纪录。
但这轮增长绝非传统通道业务的“死灰复燃”，而是业务结构深度优化的结果。资产管理信托与资产服务信托已经取代了传统的“融资信托+通道信托”业务模式，成为驱动信托资产规模增长的主导引擎。
具体来看，标品转型成为最鲜明的趋势。云南信托研究发展部统计数据显示，截至2025年12月末，证券投资信托总规模已达16.29万亿元，占资金信托总规模的62.57%。信托贷款规模占比则已降至15%以下。可以说，标品信托已经成为资管信托的基本盘，信托业正在加速从过去的“放贷人”转变为真正的“投资管理人”。
资产服务信托同样跑出了加速度。截至2025年6月末，财富管理服务信托规模达4.37万亿元，行政管理服务信托规模2.80万亿元，风险处置服务信托规模2.60万亿元，资产证券化服务信托规模1.43万亿元，合计超过11万亿元。
“万亿俱乐部”扩容：九家巨头瓜分半壁江山
伴随行业规模的增长，信托业“万亿俱乐部”加速扩容。
截至2025年末，管理规模超过万亿元的信托公司数量已由2024年末的5家增至9家，管理规模合计突破17万亿元，占全行业总规模的比重高达51%。中信信托以3.79万亿元位列第一，同比增长44.56%；华润信托、建信信托、外贸信托紧随其后，规模均超过2万亿元。
从经营效益看，头部效应持续强化。2025年，58家信托公司合计实现营业收入673.43亿元，同比增长5.01%，扭转了此前连年下滑的态势。平安信托以165.03亿元营收、45.8亿元净利润稳坐行业头把交椅；中信信托营收63.26亿元、净利润30.52亿元，均位列行业第二。
上海金融与发展实验室主任曾刚分析指出，三分类改革是业绩分化的主导变量，权重约六成；市场层面的地产风险缓释、利率波动等因素贡献约四成，主要起放大分化幅度的作用。头部机构凭借资本实力、投研能力与客户资源，在服务信托与标品信托赛道提前布局，形成了竞争壁垒。
盈利“探底”：规模大了，钱却更难赚了
然而，规模的狂欢并未带来利润的同频共振。行业中浮现出一个令人深思的矛盾：规模涨了，利润去哪了？
中粮信托良益研究院统计数据显示，2025年，58家信托公司净利润平均数同比下降10.54%至3.98亿元。用益信托数据显示，2025年有29家信托公司的净利润出现下滑或亏损扩大的情况，行业整体盈利能力仍在“探底”状态。爱建信托亏损16.25亿元，华澳信托亏损9.45亿元，杭州信托亏损8.89亿元，五矿信托亏损超8亿元。
用益金融信托研究院研究员帅国让分析称，在行业转型过程中，信托公司普遍主动压降非标业务，发力低费率标品、服务信托等轻资本业务，人力、风控等运营成本刚性上涨，使得行业总体收益率有所下降。
“过去房地产信托管理费率达1.5%至3%，如今标品信托管理费率可能只有千分之几，信托公司还要付出可观的系统搭建成本。”中国信托业协会专家理事周小明表示，资产服务信托虽然应用场景广泛，但受配套制度缺失等因素影响，短期内尚难以形成可创造显著价值的商业模式，对行业整体经营业绩提升的贡献较为有限。
长安信托相关业务负责人坦言，服务信托业务普遍面临“增收不增利”“投入巨大、回报周期长”的窘境——预付类资金服务信托在形成一定规模前难以产生收益，许多公司处于亏损状态；家庭服务信托等业务前期投入巨大，短期内难以达到盈亏平衡点。
中国信托业协会专家理事周小明指出，行业仍处转型发展阵痛期，自2022年经营收入首次跌破千亿元、利润总额首次跌破500亿元以来，年度经营收入至今徘徊在800亿至950亿元区间，年度利润总额也一直徘徊在200亿至450亿元区间，表现出或增或减的不稳定性。
监管框架“精细化”落地，制度护城河加速成型
过渡期虽已结束，但转型的支撑框架仍在持续完善。
记者从多家信托公司获悉，近期监管部门已下发《资产服务信托管理暂行办法（征求意见稿）》。该文件共六章四十七条，明确了资产服务信托的定义边界、业务分类、风控要求与监管规则，同时明令禁止信托公司以服务信托之名行资管之实。
2025年10月31日，国家金融监督管理总局还正式发布了《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，彻底否定刚性兑付与类信贷模式，强制推行净值化管理，封堵通道与资金池业务漏洞。
此外，中国信托登记有限责任公司今年一季度下发通知，拟开展动产信托财产登记试点相关工作。去年以来，北京、江苏、上海、广州、天津、厦门、东莞等地已陆续进行了不动产信托财产登记的创新实践。
在更基础的制度层面，新修订的《信托公司管理办法》于2026年1月1日起正式施行。公开资料显示，今年1月以来，多家信托公司已完成新版金融许可证换领，新证业务范围已按照“三分类”新规调整为资产服务信托业务、资产管理信托业务、公益慈善信托业务三大类。
与此同时，信托公司的人才需求也发生了深刻变化。多家信托公司的招聘重点从过去偏重项目拓展类业务，逐步转向标准化资产管理、财富管理和风险合规等方向。业内人士认为，从“密集换证”到“用人结构调整”，体现出行业正围绕“三分类”新规转型，未来发展路径有望从偏重规模扩张转向提高专业能力建设和合规风控水平。
冰火交织：头部造生态，中小磨“杀手锏”
站在过渡期结束的节点上，一场深刻的行业分化正在上演。
据行业分析，2025年行业CR20（前20家机构市场份额）已达71.50%，万亿级头部信托机构凭借资本实力、品牌优势与集团协同构建综合服务生态；中小机构则需通过深耕细分赛道实现差异化突围，区域产业信托、民生类服务信托、特色公益信托成为主要方向。行业整体呈现“头部综合化、腰部特色化、尾部专业化”的梯队格局。
而在业务创新层面，行业同样不甘平庸。2026年以来，全国首单集中出现在数据要素、知识产权、绿色REITs、养老不动产四大前沿领域，以制度突破破解产业痛点。各家公司首单则更侧重自身业务突破、区域资源整合、赛道能力补位，呈现出“头部做标杆、中小补短板、区域强特色”的格局。
告别“赚快钱”：一场比拼耐力的“持久赛”刚刚开始
在业内人士看来，过渡期结束并非终点，而是一场比拼耐力和专业实力的“持久赛”的起点。
“三分类新规颁布以来，行业转型紧锣密鼓，但是不少信托公司本源业务的开展还存在‘大而不强’的问题。”深圳一位信托业人士直言，由于信托公司主动管理能力偏弱，近年来行业转型加速的同时还伴随着低质低价内卷、通道业务盛行等局部风险。
中国信托业协会特约研究员袁田表示，信托以受托人身份为核心，围绕客户的家庭结构、资产安排与长远诉求提供深度服务，逐步建立基于信义义务的信任关系，而非简单的买卖关系。
渤海信托同业金融部总经理程国江说，标品业务的主动管理能力尚未兑现为定价权，大量业务仍停留在规模扩张而非价值创造阶段。三年过渡期即将结束，信托公司须在新的分类框架下，跑通“不依赖牌照红利，靠专业服务挣钱”的商业模式。
正如某信托公司原董事长所说，“三分类新规开启了信托行业第三次转型。”三年过渡期落幕，34万亿信托业正站在从“融资通道”向专业资管与财富服务机构转身的关键路口。规模只是面子，能力才是里子。当“赚快钱”的旧船票再也登不上新时代的客船，这场深度蜕变的真正考验，才刚刚开始。
（数据来源：中粮信托良益研究院、云南信托研究发展部、中国信托业协会、用益金融信托研究院等）
