中经联播讯（吉子祥 江霞 彭飞）4月13日至14日，深圳市中级人民法院对深圳市人民检察院提起公诉的被告单位恒大集团有限公司、恒大地产集团有限公司，以及被告人许家印一案进行了公开开庭审理。许家印当庭表示认罪悔罪。法庭将择期宣判。

这场持续两天的公开庭审，标志着中国房地产史上涉案金额最大、波及面最广的系列案件进入核心审理阶段。从港交所铜锣声中的意气风发，到被告席上的认罪悔罪，恒大掌舵人许家印的命运转折，恰是中国房地产狂飙时代谢幕的缩影。

八宗罪：经济犯罪的全景式指控

据深圳市人民检察院起诉，恒大集团有限公司被控非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、欺诈发行证券、违规披露重要信息、单位行贿共六项罪名；恒大地产集团有限公司被控欺诈发行证券；许家印个人则被控非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿共八项罪名。

八宗罪不仅数量惊人，更勾勒出一条从融资、发债、放贷到信息披露、职务侵占的完整犯罪链条。庭审中，法庭主持控辩双方围绕指控的事实进行了法庭调查及法庭辩论，被告单位及许家印进行了最后陈述。许家印当庭表示认罪悔罪。部分人大代表、政协委员、被告人亲属及集资参与人代表旁听了庭审。

值得注意的是，早在2023年9月28日，许家印即因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施。从采取强制措施到正式开庭审理，历时约两年半，可见案件复杂程度之高、取证审查之审慎。

财务造假：41.75亿“史上最大罚单”为刑事审判铺路

本次刑事审判之前，证监会的行政处罚已为案件定下基调。2024年5月，证监会依法对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定，对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元，对恒大地产时任董事长、实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。

这一处罚被证监会称为“开展债券市场统一执法以来的最严尺度”。行政处罚决定书明确认定：2019年至2020年期间，恒大地产通过提前确认收入的方式虚增收入及利润，致使在交易所市场公开发行债券存在欺诈发行，所披露的相关年度报告存在虚假记载。同时，恒大地产还存在未按期披露定期报告、未按规定披露重大诉讼仲裁、未按规定披露未能清偿到期债务情况等多项违法行为。

2024年9月，证监会与财政部对恒大地产审计机构普华永道合计罚没4.41亿元。从上市公司到审计机构全线受罚，足见财务造假链条之深、波及范围之广。

2.6万亿债务黑洞：从技术性破产到实质清算

财务造假是手段，债务危机是结果。截至2026年2月，恒大债务规模仍稳稳站在2.6万亿港元以上，相当于一个中等省份的年度GDP。债权人名单涵盖银行、供应商及大量恒大理财散户。

清算正在逐层推进。2026年3月，深圳市中级人民法院裁定恒大地产集团（深圳）有限公司进入破产清算程序。414家债权人申报511笔债权，申报总额达2500亿元，经管理人审查确认的债权总额为523亿元。这意味着申报债权中近八成未被确认。

更令人震惊的是清偿率。恒大体系内首家破产的子公司——湛江笙欤房地产开发经营有限公司（原恒大地产集团湛江御景置业有限公司），普通债权人最终清偿率仅为0.69%，创下近年来房企破产案新低。每100元普通债权仅能收回不足7毛钱。证券时报援引消息指出，若恒大最终走向清算，其境外无担保债权人平均回收率预计仅3.4%。

境外清盘同样步履维艰。2024年1月，香港高等法院正式颁布中国恒大清盘令，创下香港有史以来最大宗上市公司清盘个案纪录。2025年9月16日，香港高等法院进一步授权清盘人接管许家印控制的离岸公司，冻结其7个相关银行账户，总价值77亿美元，许家印精心构筑的海外信托面临被“击穿”的风险。2025年8月，中国恒大正式被取消港交所上市地位，16年的资本舞台落下帷幕。

保交楼：280万业主的最后希望

在清算与审判并行推进的同时，“保交楼”成为最重要的民生底线。恒大执行总裁肖恩在被颁布清算令后表示，集团将在保障境内外债权人合法权益的前提下，稳步推进业务正常经营，并积极与清算人沟通，稳步推进保交楼工作。

现实挑战严峻。多地恒大项目业主反映房屋延期交付甚至减配问题，保交楼资金缺口巨大。2024年，中央政策表述已从“保交楼”升级为“保交房”，一字之差凸显目标升级——不仅要完成建筑施工，更要实现交付入住。

时代注脚：一个房企时代的终结

许家印案的一审开庭，绝非孤立的司法个案，而是中国房地产市场从野蛮生长走向规范治理的标志性节点。从2009年上市时的意气风发，到2026年被告席上的认罪悔罪，许家印的命运曲线折射出高杠杆、高周转模式的不可持续性。

证监会负责人在就恒大案接受采访时曾强调，处罚坚持政治效果、社会效果、法律效果相统一，既依法从重从严惩处财务造假，又充分考虑“保交房”攻坚战等全局性工作。这一思路在刑事审判中亦将延续。

中央民族大学教授、前法学院院长韩轶指出，恒大地产深圳公司的破产清算，是房企风险法治化处置的典型案例，也标志着高杠杆、高周转模式在核心城市的彻底退场。对债权人、业主、供应商而言，司法程序意味着有序处置、底线兜底；对行业而言，则是告别野蛮生长、走向稳健合规的必然一步。

法庭将择期宣判。这场世纪审判的最终判决，不仅关乎许家印个人命运的定论，更将为中国房地产行业划下深刻的制度红线。